Inflation in der Eurozone steigt auf 3,0 %, während Energieschock die geldpolitischen Überlegungen der EZB verändert
Die Inflation in der Eurozone ist im April auf Jahresbasis auf 3,0 Prozent gestiegen, der höchste Wert seit September 2023, da sich der durch den Krieg im Nahen Osten ausgelöste Energieschock weiterhin auf die Verbraucherpreise im gesamten Währungsraum auswirkt.
Laut der von Eurostat veröffentlichten vorläufigen Schätzung wurde der Anstieg der Gesamtinflation vor allem durch einen jährlichen Anstieg der Energiekosten um 10,9 Prozent verursacht, den stärksten seit Anfang 2023. Auch die Preise für nicht-energetische Industriegüter stiegen moderat an, während die Dienstleistungsinflation leicht zurückging und die Kerninflation, die volatile Nahrungs- und Energiekomponenten ausklammert, von 2,3 Prozent im März auf 2,2 Prozent sank.
Die Daten erschweren die geldpolitische Kalibrierung der Europäischen Zentralbank. Nach einer Reihe von Zinssenkungen im Laufe des Jahres 2025, die den Einlagensatz auf zwei Prozent gesenkt hatten, hat der EZB-Rat eine Pause eingelegt und dabei auf die Verschärfung der Aufwärtsrisiken für die Inflation und der Abwärtsrisiken für das Wachstum verwiesen. Präsidentin Christine Lagarde hat betont, dass die Bank von Sitzung zu Sitzung und datenabhängig arbeitet und sich nicht auf einen bestimmten Zinspfad festlegt.
Unter den größten Volkswirtschaften beschleunigte sich die Inflation in Deutschland auf 2,9 Prozent, in Frankreich auf 2,5 Prozent, in Italien auf 2,9 Prozent und in Spanien auf 3,5 Prozent. Die Streuung zwischen den Mitgliedstaaten spiegelt unterschiedliche Energiemixe, fiskalische Abfederungsmaßnahmen und Preissetzungsverhalten auf den heimischen Dienstleistungsmärkten wider. Nationale Statistikämter haben darauf hingewiesen, dass staatlich administrierte Preise und Indexierungsmechanismen in einigen Ländern die Dienstleistungsinflation in den kommenden Monaten wahrscheinlich hartnäckig halten werden.
Ökonomen sind über die wahrscheinliche Reaktion der Zentralbank geteilter Meinung. Einige argumentieren, dass die angebotsseitige Natur des Schocks in Kombination mit dem schwachen Wachstum im ersten Quartal von nur 0,1 Prozent dafür spricht, dass die EZB die Zinsen stabil hält und den vorübergehenden Anstieg durchschaut. Andere befürchten Zweitrundeneffekte, insbesondere bei Lohnverhandlungen in großen Volkswirtschaften, wo Indexierungsklauseln höhere Preiserwartungen festschreiben könnten.
Zukunftsgerichtete Indikatoren senden gemischte Signale. Die Umfrage unter professionellen Prognostikern der EZB hat ihre Inflationserwartung für 2026 auf 2,7 Prozent angehoben, während sie den Anker für 2030 bei 2,0 Prozent belässt, was darauf hindeutet, dass die Märkte weiterhin auf die mittelfristige Verpflichtung der Zentralbank vertrauen. Umfragen zu den Erwartungen von Haushalten und Unternehmen deuten jedoch auf erhöhte kurzfristige Bedenken hinsichtlich der Preise und eine Abschwächung des Vertrauens hin.
Die Juni-Sitzung des EZB-Rates wird weithin als nächster Wendepunkt erwartet. Bis dahin wird die Zentralbank über eine neue Runde makroökonomischer Projektionen der Mitarbeiter, aktualisierte Lohntracker-Daten und klarere Sicht darauf verfügen, wie sich der Energieschock durch den breiteren Preisbildungsprozess fortpflanzt. Ob die Bank sich dafür entscheidet, die Zinsen zu halten, zu senken oder sogar zu erhöhen, wird davon abhängen, welches dieser Signale sich als entscheidend erweist.
